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泛娱乐行业境外IPO迎井喷,未来之路如何走?

2018-07-18 10:56:55 来源:证劵时报

 从虎牙、映客到哔哩哔哩、爱奇艺,再到近日腾讯音乐确认拆分赴美上市,从直播、视频领域到音乐领域,泛娱乐行业IPO迎井喷。

  泛娱乐行业从2011年的崭露头角,到2013年的遍地开花,到2015年的如火如荼,到2017年的大浪淘沙,到近期IPO迎井喷,2018年是泛娱乐产业资本化的一年。上市只是起点,未来泛娱乐之路如何走?

  泛娱乐IPO迎井喷

  视频、直播领域,3月28日和29日,哔哩哔哩、爱奇艺敲响了纳斯达克上市的钟声。5月11日,游戏直播平台虎牙直播正式登陆纽交所。7月12日,移动直播平台映客正式登陆港股。

  在线音乐领域,7月8日,腾讯控股发布公告称,拟分拆其在线音乐业务,以腾讯音乐集团的身份在美国独立上市。腾讯音乐集团的业务划分如下:数字音乐,在线K歌,音乐直播,原创音乐。

  手机游戏领域,指尖悦动是与映客同日登陆港交所的,这是年内第一家在港股挂牌的游戏公司,也是一家手游发行商,擅长SLG游戏(策略游戏)的发行。还有几家游戏公司传闻会选择赴港股上市。

  这些只是泛娱乐产业资本化大潮的缩影。据《2017“泛娱乐”战略报告》显示,2016年泛娱乐核心产业总值约为4155亿元人民币,约占数字经济的18.4%,2017年,泛娱乐核心产业总值约为5484亿元,同比增长32%,预计占数字经济的比重将会超过1/5。

  此外,在文学、漫画、游戏、短视频、直播、线下娱乐、智能娱乐硬件等泛娱乐领域,各路资本也都在布局、探索,构建泛娱乐生态。

  至于为何这些企业纷纷选择今年上市,在香颂资本董事沈萌看来,目前为止虽然A股市场喧嚣减少,但是私募估值的走势仍旧发烧,可是未来的市场是否能够撑得住私募估值,已有前车之鉴,因此众多资本驱动的互联网企业趁着音乐还没停止、泡沫还没破裂尽快选择证券化退出,是一个冷静的判断。

  背后隐忧

  在IPO井喷背后也存在一定的隐忧。比如视频行业大部分公司尚未盈利,盈利难题待解;直播行业吸金一流,但盈利模式单一;在线游戏音乐付费用户转化率低等。

  就以映客为例,不同于直播和视频类行业公司的烧钱现状,映客近三年的净利润分别达150万元人民币、5.682亿元人民币及7.92亿元人民币。其盈利模式简单清晰:提供平台,主播表演,用户充值。

  但其背后也面临着困境:盈利模式单一、直播元素缺少多样化,随着更多平台涌入,移动端市场进一步分化。

  映客目前虽有直播业务、广告业务和其他业务,但直播业务仍是映客的主要收入来源。而映客为了增加收入模式,在去年六月份上线了映天下商业平台,但映客在2017年网络广告收入不足总收入的1%,而直播业收入占比则高达99.4%。

  在线音乐方面,政府对音乐版权的保护力度不断加大,但各个在线音乐平台为了争夺音乐版权,推高了音乐版权的价格,内容成本压力较大。除了版权费用高之外,在线游戏音乐付费用户转化率低也是难题。

  据统计,目前在线音乐行业的盈利大多来自于广告、音乐付费、会员收入、演出O2O和衍生商品销售等。一项关于手机在线音乐的调查结果显示,绝大部分消费者从来没有为手机在线音乐付费,并且绝大部分消费者也没有做好为音乐付费的准备。

  另据已经上市的瑞士流媒体音乐平台Spotify(声田)在纽交所上市财报显示,2017年销售额接近50亿美元,2016年约为36亿美元,增长近40%。不过由于版权成本很高,公司亏损增加近一倍,达到15亿美元,成为了典型的“营收越高,亏损越多”企业。目前,如何实现良好的盈利也是Spotify急需解决的困境。

  沈萌指出,互联网娱乐平台现在还是烧钱抢份额的阶段,竞争水平低,核心在于几乎没有人会注重长期基础建设,导致各企业都是为了快速抓住消费需求而在浅层面用烧钱来白刃战,但这恰恰是走了误区,用户之所以需求变化快,只因为内容缺乏粘性,而内容又是需要长期坚持专业积累。

  泛娱乐之路如何走?

  不过,这些隐忧并不影响市场依然普遍看好其成长空间。而且放眼行业,奈飞和迪士尼的高市值也给了娱乐行业更多想象空间。

  上市一段时间的视频三杰,虽然在近期进行了回调,但此前股价走势凌厉。哔哩哔哩的招股价为11美元,上市首日即迎来破发,之后公司股价在发行价附近兜兜转转了一月有余,在五月中旬迎来了爆发。

  与哔哩哔哩相隔一天上市的爱奇艺,上市首日即一路下跌,最终收跌13.61%。在经历一段破发的低迷之后,用了一个月时间,股价实现翻番。虎牙其IPO价12美元,一路走在快车道上,涨幅惊人。

  沈萌指出,线上娱乐的核心与传统娱乐一样是两条腿走路:内容和渠道,目前国际娱乐领先企业也都在走内容渠道加深整合的模式,因此线上娱乐也不能仅仅注重互联网属性而忽略内容建设。

  一位券商分析师表示,现在各大平台开始向专业化精深发展,一方面通过打造超级IP,刺激优质内容沉淀,结合自身定位希望能走出一条独特的在线娱乐之路;另外,互联网巨头间的生态链竞争也将成为直播平台角逐的关键。

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